标题:
欧菲光:摄像头龙头扬帆起航 强烈推荐评级
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作者:
方好彩
时间:
2017-7-5 20:48
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欧菲光:摄像头龙头扬帆起航 强烈推荐评级
欧菲光:摄像头龙头扬帆起航 强烈推荐评级
<p> 报告摘要:</p>
<p> 2017年是双摄加速渗透的一年,预计双摄渗透率将由2016年的5.25%提升至16%左右,双摄迎来各品牌旗舰机型标配时代
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。欧菲光是国内手机摄像头模组龙头企业,是双摄行业变革的最大受益者。收购索尼华南电子公司之后,公司承接了索尼的摄像头模组业务资源,技术实力和管理能力实现了飞跃提升。我们认为在技术领先优势、规模效应优势及双摄市场爆发等内外因素作用下,公司摄像头业务将迎来爆发式发展。</p>
<p> 双摄产品的复杂度远远高于单摄产品的模组组装,因此产品单价一般是单摄产品的2.5-3倍
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。虽然双摄产品的芯片、镜头、马达等零组件成本基本是单摄的2倍,但是模组组装过程的复杂度及良率控制难度远远高于单摄产品
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,因此模组厂商有能力享受扣除零组件成本之外的附加值提升。相比单摄产品
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,双摄产品的盈利能力更强
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。目前,双摄行业供应格局相对集中,几家龙头企业是双摄产品的主要供应商。</p>
<p> 3Dsensing产品将为摄像头产业链带来一次行业性的机遇
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。我们认为3Dsensing摄像头如果全面普及,市场容量将不亚于现有摄像头市场规模。目前搭载了3Dsensing的消费电子产品包括联想Phab2pro手机、微软的kinect等
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。3Dsensing小型化技术基本成熟,已经到了应用到手机等消费电子产品的临界点。苹果下一代手机大概率搭载3Dsensing功能,巨头的加入将大大加速新技术的推广,带动更多的手机厂商参与3D摄像头的行业盛宴。</p>
<p> 公司盈利预测及投资评级。我们预测公司2017~2019年EPS分别为1.28元、2.19元、2.77元
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,目前股价对应P/E分别为29.75倍、17.39倍、13.77倍。我们看好公司在双摄加速渗透过程中公司摄像头业务的大爆发及3Dsensing摄像头带来的行业性机遇,给予“强烈推荐”评级
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。</p>
<p> 风险提示:双摄产品市场普及进度不及预期的风险
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。</p>
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