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标题: [增持评级]东方园林(002310)季报点评：收入及毛利率水平提升 Q1业绩大幅改善 [打印本页]

作者: 振喜敏 时间: 2017-6-29 09:10 标题: [增持评级]东方园林(002310)季报点评：收入及毛利率水平提升 Q1业绩大幅改善

[增持评级]东方园林(002310)季报点评丰胸美体手法：收入及毛利率水平提升 Q1业绩大幅改善
投资要点 
2017Q1 公司实现营业收入12.29 亿元,同比增长63.39%,在上年同期高基数的情况下进一步实现大幅增长(上年同期增长96.10%),主要源于在手PPP 项目逐步落地以及收购标的公司的并表贡献饮食文化。分公司来看,2017年一季度母公司实现收入7.71 亿元,同比增长52.49%,主要源于PPP 项目的逐步落地以及“营改增”的影响(税金及附加占比由2016Q1 的2.78%下降至1.05%);子公司实现收入4.58 亿元,同比增长85.76%,子公司收入大幅增长主要源于收购标的并表的影响和业务拓展经典药茶。 
公司2017Q1 实现毛利率32.11%,同比提升6.65%;2017Q1 期间费用率较去年同期进一步下降(去年同期下降17%),改善了公司业绩的危害。公司2017Q1 实现期间费用率为29.05%,较上年同期下降5.56%,其中管理费用、财务费用占比均有所下降吃什么降血糖。 
毛利率的提升是Q1 业绩大幅改善的主要原因:尽管2017 年一季度公司资产减值占比上升3.28%(较2016Q1 增加3854 万元),投资收益减少3225万元,但由于毛利率的提升,使得公司营业收入与营业成本间的亏损大幅缩小至1011 万元(去年同期亏损8381 万元),公司Q1 业绩明显改善;扣非后净利润为亏损3733 万元,较上年同期上升62.59%饮食文化。公司Q1 业绩虽大幅改善但仍未转正的主要原因是费用率仍较高,及资产减值损失的集中计提西药大全及功能主治。 
盈利预测、估值和评级:预计公司2017-2019 年的EPS 至0.71 元、0.93元、1.19 元,对应PE 为24.6 倍、18.7 倍、14.7 倍,维持 “增持”评级潮吹图。 
风险提示:宏观经济下行风险、PPP 项目落地不及预期、施工进度不及预期

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